Adrian Negru, director Raiffeisen AM, spune că cumpărăm cât găsim la prețuri rezonabile
Care e scenariul principal al analiștilor Raiffeisen AM?
Strategia adoptată de Raiffeisen Asset Management sub conducerea lui Adrian Negru, directorul general al entității, se bazează pe o abordare prudentă și selectivă a investițiilor.
Filozofia centrală a companiei a rămas constantă de-a lungul timpului: achiziționarea activelor financiare este realizată exclusiv atunci când se identifică oportunități la niveluri de preț considerate raționale.
În situația în care piața locală nu oferă un număr suficient de emitenti care să îndeplinească acest criteriu de valoare fundamentală, echipele de investiții optează pentru diversificare.
Aceasta se traduce prin direcționarea fondurilor către piețe externe sau, alternativ, prin menținerea lichidităților sub formă de numerar, evitând astfel forțarea unor tranzacții nepotrivite.
Această declarație a fost făcută de Adrian Negru în cadrul evenimentului „ZF Piața de Capital 2026”, organizat de Ziarul Financiar, unde a analizat pe larg contextul actual al pieței de capital și provocările bugetare ale statului român.
Un aspect critic evidențiat de conducătorul Raiffeisen AM este importanța costului finanțării pentru orice guvern viitor, pe care îl consideră o prioritate absolută. Totuși, observă Negru, există o problemă structurală: stocul total de datorie națională nu a fost încă reechilibrat la nivelul actual al ratelor de dobândă. Dacă politica monetară va menține ratele actuale încă pentru o perioadă de doi sau trei ani, consecințele vor fi semnificative. Ce obligațiuni au fost emise recent? Toate emisiunile de obligațiuni efectuate în perioada 2019-2021, care au avut cupoane relativ mici, de doar 2-3 procente în moneda euro, vor fi supuse unei renegocieri sau refinanțări la noile cote de interes.
Acest mecanism tehnic duce la o estimare sumbră: în următorii 2-3 ani, suma totală destinată plății dobânzilor ar putea crește de la cele 11-12 miliarde de euro menționate frecvent, ajungând la un interval de 14, 15 sau chiar 16 miliarde de euro.
Analiza sectorială a pieței financiare relevă că puține domenii economice au capacitatea de a absorbi o scădere bruscă a fluxurilor de capital în mărime de 3-4 miliarde de euro, necesare exclusiv pentru serviciul datoriei publice. Prin urmare, Adrian Negru susține că volumul datoriei rămâne, în esență, la un nivel rezonabil, problema majoră rezidind în prețul la care se contractează aceste împrumuturi.
Contextul internațional este descris ca fiind extrem de dificil
Contextul internațional este descris ca fiind extrem de dificil, comparabil cu cel mai greu episod din ultimii aproximativ două decenii.
Cu toate acestea, există factori specifici României care necesită intervenție pentru a reduce presiunea asupra costurilor de finanțare și a readuce sistemul într-o zonă de normalitate.
Scenariul principal al analiștilor Raiffeisen AM, care pare să capete susținere din comunicările recente ale agenției de rating Standard & Poor’s, indică menținerea notei actuale. Există incertitudini privind corelația dintre mișcările de pe bursele locale și dinamica politică internă, inclusiv impactul potential al deciziei S&P din 2 octombrie. De ce a încetinit activitatea recent? Deși o decelerare a activității în ultimele săptămâni a alimentat temerile unui posibil downgrade, știrile preliminare conform cărora indicatorii macroeconomici nu sugerează o reducere a ratingului au oferit un sentiment de ușurare.
Totuși, acest rezultat nu anulează complet riscurile existente.
O schimbare de notă rămâne posibilă oricând, în special dacă guvernele viitoare nu își asumă responsabilitatea consolidării fiscale și nu revin la o stabilitate instituțională durabilă.
În concluzia sa, Adrian Negru subliniază urgența formării unei administrații guvernamentale stabile. Creșterea costurilor de acces la capital impune ca Ministerul Finanțelor să acționeze proactiv, împrumutând cel puțin încă 5 miliarde de euro de pe piețele externe pentru a gestiona eficient lichiditățile.
Pe planul pieței secundare, evaluările companiilor mari listate au suferat o corecție notabilă în urma scăderilor din ultima lună, reflectând volatilitatea generală a pieței.
În paralel, procesul de privatizare continuă, exemplificat prin cazul Liberty Galați, care a văzut prețul minim de vânzare coborât la 182 de milioane de euro, o mișcare care indică ajustarea așteptărilor investitorilor în fața unui mediu economic complex.